大众每三罐鱼子酱中，至少有一罐产自这家中国企业。近日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司发扬向港交所递交招股诠释书，揭开了这家大众鱼子酱霸主背后的交易密码。
招股书披露，2025年上半年，鲟龙科技完结营业收入3.02亿元，同比增长18.14%；净利润1.76亿元，同比增长40.91%，净利润率高达58.31%。同时贵州茅台的净利润率为49.89%，鲟龙科技在盈利能力上完结卓越。
值得善良的是，这次赴港IPO是这家“鱼子酱大王”第四次向本钱市集发起冲击。此前公司曾三次尝试登陆A股市集但均未生效，在新三板顷刻挂牌后，本年8月摘牌，转而将视力投向中国香港股市。
上半年净利润率58.3%卓越茅台
从千岛湖开拔，鲟龙科技历经20余年发展，已将中国制造的鱼子酱打形成国际高端餐桌上的“黑黄金”。
据灼识商榷数据，鲟龙科技自2015年起已纠合10年蝉联大众鱼子酱销量冠军。2021年至2024年，其鱼子酱销量捏续占据大众市集份额30%以上，2024年达到35.4%，跳动第二大企业5倍以上。
当今，公司已构建起掩盖鲟鱼育种与衍生、鱼子酱加工、销售及品牌营销的全产业链体系。旗下知名鱼子酱品牌“KALUGA QUEEN（卡露伽）”在国际市集享有较大声誉。
招股书数据披露，鲟龙科技的盈利能力引东说念主注释。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司营业收入分别约为4.91亿元、5.77亿元、6.69亿元和3.02亿元；同时净利润分别约为2.33亿元、2.73亿元、3.24亿元和1.76亿元。
更值得善良的是其捏续在高位的利润率水平。2022年至2025年上半年，公司净利润率分别为47.5%、47.3%、48.4%和58.3%，其中2025年上半年卓越贵州茅台同时49.89%的净利润率。
三次冲击A股均未生效
尽管功绩分解优异，鲟龙科技的本钱化说念路却充满转折。畴昔10余年间，这家鱼子酱巨头三次冲击A股市集，均以失败告终。
2011年10月，公司初度提交创业板上市央求，但因与激动资兴良好意思的干系交游占相比高，被发审委质疑财务信得过性，未获通过。
2014年9月，公司第二次提交创业板上市央求，这次发审委善良焦点在于鲟鱼生物质产的公允价值计量合感性。公司毛利率因未计入生物质产公允价值变动影响而披露为60%-70%，骨子加工标准毛利率仅1%-2%，致使出现示寂，导致IPO再次折戟。
2022年12月，鲟龙科技递交第三次央求，想法在深交所主板上市，但发审委指出公司销售严重依赖经销商渠说念，境外收入中经销商占比跳动77%，且公司无明确控股激动，解决结构不够了了，上市想法再度搁浅。
在A股多次受挫后，鲟龙科技于2024年3月挂牌新三板，仅一年多，本年8月摘牌。随后，鲟龙科技将视力转向港股市集。
居品结构单一抗风险能力存疑
诚然功绩亮眼，鲟龙科技的上市之路面对多重挑战。
招股书数据披露，公司存在居品结构单一的风险，鱼子酱居品孝顺了90%以上的收入，而鲟鱼成品、活鲟鱼销售等其他业务占比不及10%。要是大众鱼子酱市集出现铺张趋势变化或重要食物安全事件等不成料思波动，将对公司筹办形成权臣冲击。
另一方面，公司还面对生物质产干系风险。鲟鱼衍生周期极长，从衍生到可取卵需要7-12年致使更久，在此时辰，任何当然灾害齐可能对公司形成影响。
招股书披露，2024年鲟龙科技出现毛示寂，毛利率从2023年的1.3%下跌至-2.9%，主要原因是附庸公司辽宁鲟龙科技在2024年7月遭受夏日洪灾，导致鲟鱼很是物化，生物质产公允价值减少2487.9万元。
此外，鲟龙科技的国外市集依赖度较高。2022年至2024年，国外售售收入占比分别为79.8%、76.7%和80.1%，2025年上半年进一步晋升至80.9%。
限度当今，公司居品已出口至46个国度和地区。其中欧盟和好意思国当事者要国外市集，2024年分别铺张鱼子酱255.5吨和196.4吨，占大众总量的35%和26.9%。
值得稳重的是，本年好意思国提高关税后，公司出口诤友意思国的鱼子酱面对成本上涨压力，短期内导致好意思国客户订单减少、利润空间受到挤压，恒久将裁汰公司在好意思国市集的价钱竞争力，加重对单一市集的依赖风险，尽头是在国际贸易环境波动时，功绩褂讪性将面对更大熟习。
不错说，鲟龙科技“大众高端食材”的交易阵势是生效的，通过将我方与传统农业公司差异开来，定位成具有大众竞争力的耗费食材及生物科技公司，从而取得估值溢价。但公司仍需加强应付国外市集依赖风险，尽头是好意思洲市集收入占比约30%的依赖风险，以及关税等身分带来的挑战。
阐述公司筹办，本次港股IPO召募资金将用于多个方面。公司展望在畴昔5年内插足水产衍生及产能膨胀、现存衍生加工基地技艺升级，以安逸在大众鱼子酱行业的起首地位。
部分资金将用于品牌营销活动、扩大大众销售渠说念，重心晋升“KALUGA QUEEN（卡露伽）”品牌融会度和市集招引力。
此外，召募资金还将用于加强研发能力，升级数字化信息体系，以推动鼎新并晋升业务运营的数字基础步伐。公司也想法将部分资金用于战术性投资或收购，整合行业资源、扩大产能、增强品牌浸透力、拓展战术市集。
鲟龙科手段否生效登陆港股市集，意思早已卓越单一企业的融资征途，而是对中国能否在高端食材限制莳植出天下级品牌的一次关键西席。对此，本钱市集翘首跂踵。
